Han pasado poco más de un día desde que 11 ETF de Bitcoin spot comenzaron a operar en los Estados Unidos, tras la aprobación de la SEC. Aunque hubo más volumen inicial de lo que algunos esperaban, algunos de los emisores aprobados están tomando medidas adicionales para asegurarse de que su producto se destaque del resto.
El jueves, el Franklin Bitcoin ETF de Franklin Templeton ocupó el sexto lugar entre los 11 en volumen de negociación del primer día con $65.45 millones al final del día.
Pero la empresa quiere más. Para el viernes, la firma redujo su tarifa de 29 puntos básicos a 19 puntos básicos, convirtiéndose en la tarifa más baja después de la exención en todos los ETF de Bitcoin spot, 0.01% más baja que la tarifa del 0.2% de Bitwise. (Nota: Varios emisores, incluido Franklin, están eximiendo las tarifas por tiempo limitado.) La tarifa más alta es del 1.5% para Grayscale's Bitcoin Trust.
Hay razones para creer que los ETF de Bitcoin spot y otros productos relacionados que puedan salir al mercado verán una fuerte demanda con el tiempo, y las principales casas de inversión quieren una parte de la acción. "La gente se está despertando a este nuevo tipo de ecosistema de inversión", dijo Sandy Kaul, jefa de servicios de asesoría de activos digitales e industriales en Franklin Templeton. "Hemos visto una clara expansión del interés de nuestra base de clientes en los últimos 12 a 18 meses."
El primer día de negociación vio un volumen de operaciones de $2.3 mil millones en todos los productos, informó Eric Balchunas, analista sénior de ETF de Bloomberg. Un total adicional de $2.3 mil millones preexistentes del fondo GBTC de Grayscale, que se convirtió en un ETF de Bitcoin spot el miércoles, sumó $4.6 mil millones de los 11 emisores.
"A largo plazo, creo que definitivamente será uno de nuestros productos líderes en nuestra franquicia de ETF de $20 mil millones", dijo Kaul. La firma de 77 años administra más de $1.4 billones en activos bajo administración. "Definitivamente vemos este producto como uno importante y vemos que tiene un gran potencial de crecimiento. Por lo tanto, vamos a ser pacientes porque es tan nuevo, y muchas personas todavía están tratando de aprender al respecto, por lo que puede crecer más lento de lo esperado, o mucho más rápido, no sabemos qué sucederá."
"Queremos realmente dar a los inversores tantos beneficios como sea posible para poder ver el impacto que esto tiene en sus carteras", dijo Kaul. "Este es un producto más caro de lanzar que muchos otros tipos de ETF debido a la custodia, ha sido más difícil dar con el precio adecuado para ello."
Pero como un juego de limbo, muchos se preguntan: ¿hasta qué punto pueden bajar las tarifas? Mientras que siete emisores están ofreciendo tarifas exentas por cierto tiempo, o hasta que alcancen cierto volumen, las tarifas cero no durarán para siempre, y algunos argumentan que las tarifas bajas tampoco pueden hacerlo.
Teniendo en cuenta los costos indirectos de asegurar el bitcoin, pagar a los custodios y otros gastos, la tarifa del 0.19% de Franklin podría estar afectando más a los costos generales que obteniendo ganancias. Pero tal vez a algunas de estas empresas no les importa eso en este momento, si significa que pueden adquirir más clientes y volumen.
"Decidimos que tenemos tanta creencia en el potencial de crecimiento a largo plazo del producto", dijo Kaul. "Prefiramos que la gente obtenga el beneficio completo de inmediato."
Pesando tarifas y ganancias
Para el período de exención de tarifas, Franklin y otros emisores pagarán los costos de los gastos al principio. "Es una decisión difícil cuando estás tratando de lanzar un producto y hacerlo rentable," dijo Kaul.
Pero no todos están de acuerdo con este movimiento. "No creo que ayude estar en el rango más bajo cuando se tiene en cuenta el riesgo de tener bitcoin en un custodio", dijo Steven McClurg, cofundador de Valkyrie Funds a TechCrunch+ esta semana. "Digamos que se necesita seguro en el futuro sobre esos activos; no podrás comprar porque tus tarifas son demasiado bajas."
Mientras los emisores tratan de evaluar el mercado y su economía, a corto plazo habrá cambios en las estructuras de tarifas, dijo Kaul. Pero las anteriores operaciones de bitcoin y otros portafolios de Franklin le dan una "ventaja", dijo. "Esto no es nuevo para nosotros; hemos lidiado con la custodia, moviendo bitcoin dentro y fuera. Obviamente, si algo sucediera con el seguro y la tarifa no lo cubriera, revisaríamos la estructura de tarifas, pero hemos manejado muchos ETF y no creo que saldríamos con un precio que no pudiéramos mantener."
Kaul dijo que cree que el ETF de Bitcoin spot de Franklin estará en "punto de equilibrio" cuando expiren las condiciones de exención de tarifas cero en agosto o cuando alcance los $10 mil millones de AUM (activos bajo administración), lo que ocurra primero. También dijo que la firma anticipa que los costos que está pagando hoy disminuirán un poco, dándoles más margen de maniobra.
"Creo que este va a ser un producto de construcción más lenta," dijo Kaul. "No todos los socios de distribución con los que trabajamos podrán listarlo rápidamente o fácilmente; les podría llevar de seis a 12 meses listar el fondo."
Ella tiene esperanza, pero paciencia. El primer año se trata de ayudar a que el AUM del producto ETF siga creciendo, agregó Kaul. "Esperamos 10 años para conseguir un ETF de Bitcoin spot, así que podemos ser pacientes para verlo crecer."
